Коэффициенты бета и альфа

Одним из популярных методов оценки рыночного риска является расчет и анализ показателя систематического рыночного риска – коэффициента бета (Д, beta), оценивающего чувствительность риска акции по отношению к риску всего рынка в целом:

Этот метод основан на модели оценки капитальных активов Шарпа (Capital Asset Pricing Model – CAPM) и применяется для оценки риска акций, котирующихся на фондовых биржах. Поскольку рыночная доходность в общем случае неизвестна, для ее оценки используют какой-либо индекс с широкой базой. Все ценные бумаги, обращающиеся на данном рынке, рассматриваются как «рыночный портфель», а изменение значения наиболее представительного фондового индекса выступает показателем изменений стоимости рыночного портфеля.

Широкое применение индексной модели на практике объяснено тем, что коэффициент бета данной ценной бумаги оценивается за некоторый период времени в прошлом и становится инструментом прогнозирования. Он интерпретируется как мера чувствительности, которая показывает, насколько при заданных или ожидаемых изменениях доходности фондового индекса изменится ожидаемое значение доходности рассматриваемой ценной бумаги.

Одним из косвенных показателей риска служит величина премии за риск – разность доходности данного актива ri, которому присущ риск, и доходности безрисковых вложений rf, в качестве которого на практике часто принимают уровень доходности по казначейским обязательствам США (ri – rf).

Модель САРМ предполагает, что премия за систематический риск данной ценной бумаги пропорциональна премии за риск по рыночному портфелю (индексу) с коэффициентом пропорциональности βi:

В реальности премии за риск конкретных активов могут отклоняться от расчетных премий за систематический риск этих активов, и величина этих отклонений может быть охарактеризована как несистематический (специфический) риск активов, который описывается коэффициентом альфа (α, alpha), показывающим переоценку или недооценку рынком систематического риска для данного актива:


На практике производят статистическое уточнение оценок коэффициентов бета и альфа с учетом различных моделей регрессионной зависимости.

Существуют различные точки зрения на применимость коэффициентов альфа и бета в фундаментальном анализе, в котором положительные или отрицательные значения коэффициента альфа непосредственно интерпретируются как сигналы на продажу или покупку переоцененных (соответственно недооцененных) акций.

Похожие статьи

Рассчитать стоимость